對市場近期一些說法和現象的看法(4)

與經濟因素背馳,今次上升浪特別脆弱

根據統計,2011年工作人口每月主要職業收入中位數為12,000 元,較2006年上升20%,但扣除通脹因素,五年實質升幅祇有3.5%;2003年以來的10年,本地市民收入前後上升亦為20%;最低主要職業收入中位數2011年為3,580元,較2001年的3,500元十年僅增加2.3%;和過去的地產上升浪情況很不同,今次2003 年以來的上升浪與市民的收入上升及經濟增長無關,很大程度因為熱錢(弱美元和超低利率)及缺乏房屋土地供應的推動。這樣的上升浪,投機泡沫成份特別重,因而特別脆弱。

地方債為國內經濟放緩增添陰霾

國基會(IMF)發布最新《財政監測報告》,警示中國地方債務成為中國財政風險主要來源。

按照前年六月國家審計署發布的《關於全國地方政府性債務審計情況報告》,截至2010年底,全國包括省、市、縣三級地方政府的債務餘額超逾100,000億元人民幣,政府負有償還責任的債務佔67,000億,負擔保責任的或有債務逾23,000億。

按統計,市縣級地方政府債務佔全部債務百分之七十,意味地方債務風險其實處於高危狀態。很清楚,問題愈遲解決,牽連愈大,破壞的範圍也愈廣,因為很多地方政府迄今依然深陷「入不敷支」境地,通過當地融資平台所舉的債務,祇能以「借債還息」的手段加以掩藏,使債務雪球愈滾愈大。

對於中國地方債務風險,評級機構惠譽近日下調中國長期本幣信用評級,穆迪接著亦調低中國信用評級展望,突顯了中央和地方債務風險惡化的市場憂慮,也為當前經濟增速放緩加添一層陰霾。這種趨勢,對香港經濟的負面影響,不言而喻。

周邊困局,山雨欲來

財政司司長曾俊華近日在網誌列舉了外圍7大負面因素:兩家國際評級機構惠譽和穆迪先後調低內地的信用評級;塞浦路斯3月底發生銀行危機,意大利國會經過兩輪投票仍未能選出新總統;朝鮮半島的緊張氣氛持續,一旦發生衝突,不僅影響全球金融市場穩定和經濟前景,更會牽連地區以至全球安全;基於歐美經濟未見起色,國際貨幣基金組織在3月中將今年全球經濟增長預測由原來的3.5%下調至3.3%;盡管多國實施量化寬鬆,令全球資金泛濫,大宗商品價格近期卻不升反跌,經濟衰退出現的可能性增加;H7N9禽流感疫情的爆發。

近期周邊的不利環境,其實還有不少,舉其犖犖大者,有南海和釣魚台的戰爭危機、歐債危機、美國延而未決的財政懸崖、日本引發的貨幣戰爭和香港方面的「佔領中環」,不一而足。周邊形勢對投資影響極大,曾俊華警示大家千萬別掉以輕心,善哉斯言。

 

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