美國不是沒有能力還債 而是不願意勒緊褲頭還

有朋友提醒我,勿對美國的債務問題言之過甚。他認為,美國的國債總額才23萬億美元水平,只略多於美國一年的GDP,與一般歐洲國家的國債水平差不多,並不特別嚴重。他說,香港人為了買樓,常向銀行借入相等於年收入5倍以上的貸款金額。美國只不過是借了國家年收入的1倍左右金額,不用擔心美國會還不起。
 
我同意,如果只著眼於美國的國債與美國的整體生產力的比例,的確不算太高。但GDP有別於國家的財政收入,在一般的情況下,美國的財政收入不到GDP的兩成。即使不作開支,全都用來還債,五年也還不完。香港人為了供樓,往往拿了收入的四成作分期付款,美國政府有能力拿這樣高的收入比例來還國債嗎?當然不可能!
 
現實是以美國政府的收入水平,遠遠不夠還在不斷膨脹的開支需要,特朗普要建立太空軍事力量,以增加對中俄的軍事威脅,軍費不能不加。特朗普在上任前,曾承諾要更新美國的基建設施,結果除了建了一段沿墨西哥邊界的圍牆外,甚麽都未開始做。美國有不少橋樑,若是不重建,隨時有倒塌的危險,今後起碼得趕緊維修。再者,新冠肺炎肆虐,美國政府非出手救經濟不可,大企業要救,基層民眾亦要救。第一輪出手已用了2.8萬億美元,但疫情至今不受控,看來很快又得再度出手。究竟總共要花多少錢,美國政府至今仍心中沒底。 
 
其實,美國除了聯邦政府有債務之外,州政府亦債台高築,有地方政府更已宣布破產。而美國民間則甚少有儲備,更多的是欠下大量卡數,要他們為政府還債而增加稅務承擔,接近與虎謀皮。
 
因此,美國的生產力雖然全球最高,但開支也是全球最大。以現時每年GDP增長2%計(疫情發生後已負增長),若只把增長的部分拿來還債,也要還50年。如果每年還有新增債務的話,根本很難有還得完的一天。面對這樣的情境,大多數債仔都會改姓「賴」,肯長期勒緊褲頭去還債的一定少之又少。更何況美國的債務全部都是美元債,美國大有條件利用聯儲局的發鈔機制,協助美國政府以新債還舊債,根本不用靠勒緊褲頭努力工作來還債。
 
一個國家的貨幣增長速度,最好與GDP的增長同步,如果貨幣增長得快過GDP的增長,增發的貨幣的購買力就會萎縮。美國的GDP約在21萬億美元水平,以年增長2%計算,聯儲局每年增發的貨幣不應超過4,200億美元水平。如果某些年份因某些原因需要發多了,應找機會縮表,把多發了的貨幣收回來。但聯儲局之前曾嘗試縮表,可惜未竟全功。今年為了對抗疫情,估計全年得擴表4萬億美元,相等於合理水平的十倍。美國生產出來的財富沒有增加這麽多,但貨幣卻增發了這麽多。這些新增的貨幣若是在全球到處使用,其他人手上的美元的購買力怎不被攤薄?世人被逼協助美國還債,想不參與也沒得選擇。
(轉載自am730C觀點2020年7月15日)
 

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