為何大幅減息反令金股齊跌
美國聯儲局為應付新冠肺炎疫情的衝擊，在兩周內接連減息兩次，先減0.5%，再減1%，幅度遠比正常的每次只減0.25%為大。但市場的反應卻是負面的，不減猶可，一宣布減息，股市、債市、金市都大幅下跌，救市措施反成了害市措施。
為甚麼市場會有這樣的反應呢？我覺得這與聯儲局落藥過猛有關。一如醫生一向只叫你每天吃1粒藥，突然有一天，叫你以後每天要吃7粒藥，你的第一個反應一定是，是不是身體出了大問題，否則怎需要吃多幾倍的分量？
事實上新冠肺炎在全球蔓延之速，確是超越金融界原先的想像。基本上每一個富裕國家都無法倖免，而且大部分都有失控的趨勢。若不採取嚴厲的措施去限制社會成員有經常性的接觸，疫情一定會出現更大規模的爆發；但若果收緊人民接觸的機會，則連正常的經濟活動都無法進行，經濟勢將衰退。
如果這種現像再延續三兩個月，其導致的經濟損失，社會還承擔得起。但若果這種不正常的情況需維持超過一年，相信沒有多少間企業能夠支撐得住。減息與QE只能解決企業的現金周轉問題，卻無法解決企業連做生意的大環境也沒有的問題。
現時，有不少地區，為了防止病毒入侵，常以封關、封城，以至封國為手段，以令國際間，城際間與人際間的商業活動都沒法進行。人們平時都留在家裏，不出外娛樂，消費，令服務業根本沒法營運。收入只及正常情況的兩三成。即使銀行肯提供低息貸款，經營者也不一定願意長期虧損下去。
因此，不難預期，一場跨行業，且牽連甚廣的倒閉潮正在逼近，各國的失業率有機會升得比金融海嘯的時候還要高。全球經濟勢必出現嚴重的衰退。在這種情況下，上市公司的業績當然大幅倒退，叫他們的股價焉能不按新的情況作出相應的調整。
過去，當股價回落的時候，金價反會上升，原因是黃金常被看成有避險功能，擔心股市風險高的資金會從股市流向金市；但這次金價卻伴隨股價一起回落，究竟原因何在？
照道理，當利息下跌之後，持金的成本應該下降，持金的吸引力應該上升才是；然而，近期的金價卻是不升反跌，顯示資金正在離開金市，這又究竟是甚麼原因呢？
出現這種情況的原因有兩種解釋，一說是因為股市跌得急，逼使投資者不得不把手上的持金套現，去補股市的「孖展」。另一說是，經濟衰退將導致通縮，所有資產價格都會下跌，黃金亦不能例外。如果是前者，金價調整後還會上升；但如果是通縮重臨，金價仍需進一步尋底。
(轉載自am730C觀點2020年3月17日)
