貿戰拖累中國的整體經濟

昨文指出,中美貿易戰開打以來,中國的外貿形勢依然不錯,因為中國輸往歐盟與東盟的貨品大幅增加,足以抵銷輸美貨品的減少,今年首10個月貿易順差仍有2.35萬億元人民幣,與去年同期相比,大幅擴大了42.3%。
 
按GDP的一般計法——私人開支加政府開支加投資總額加貿易盈餘,只要貿易盈餘沒有減少,貿易戰就可以被看成對中國的GDP沒有造成負面影響。然而,實際情況卻並非這樣,因為在這段期間,私人開支與投資總額方面都受到拖累,起碼增速在減慢。
 
跟據國家統計局公布的數字,首10個月,中國的消費品零售總額約33.48萬億元,增幅只有8.1%,比預期中增加得少。另一方面,中國首10個月的固定資產投資為51.09萬億元,增幅只有5.2%。這樣的數字,如出現在其他國家,會被視作十分亮麗,可以開香檳慶祝;但在中國,這樣的數字就不足以維持原有的經濟增速。所以很多分析員都擔心,中國的GDP增長,明年未必可以維持在6%以上,令中國經濟沒法擺脫下行的壓力。
 
我屬下的公司在內地30多個城市有分支公司,在50多個城市有代理項目,對內地的經濟脈搏有一定的感應。以我的觀察,貿易戰對中國的經濟是有嚴重拖累的,主要反映在消費意欲與投資信心上。
 
貿易戰沒在統計上影響中國整體的進出口數字,卻影響這些數字背後的盈利質素。譬如,大家都是一萬億元的出口,輸往美國可以賣到的價錢,一定好過輸往東盟。現在輸往美國受到關稅的打壓,唯有輸往東盟,廠家能夠賺到的利潤一定減少,部分廠家甚至可能虧損。
 
受影響的其實不只廠家,還包括一批相關的服務行業。這些公司賺錢少了,自然沒有能力擴展業務,所以近期內地商業地產市道十分淡靜,很多「筍盤」都乏人問津。商人大都採取相對保守的策略。
 
現時,內地的工資水平仍在增長,原因是企業之間仍得進行競爭;要等到有一批公司沒法經營下去之後,失業率才會上升,工資才會下滑。
 
這種情況雖未出現,但打工仔不難感覺到工作機構的經營狀況。譬如,加班的機會少了,上司在批預算時手緊了。很多打工仔都開始意識到苦日子正在逼近,現在應該未雨綢繆了。所以他們在消費時已不及之前那麼豪爽了,導致中國的消費品零售總額上增勢頭開始放緩。
 
本來,中國民間的儲蓄傾向一向很高,但過去幾年,這些儲蓄被用來為地產商及銀行去槓桿。一場地產投資熱潮,令民間買了大量開發商的貨尾,令發展商可以清還銀行的貸款,但老百姓身上卻背了很多樓按。他們每月要供樓,消費能力大降。這亦是導致零售的市道放緩的重要原因,中國要靠內需來拉動經濟已沒有以前那麼容易。
 
從以上種種情況來看,中國的經濟前景隱憂不少。中國政府宜在貿易談判上,採取較為現實的策略,先作一定的妥協,再待時機。
(轉載自am730C觀點2019年11月19日)
 

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