美國退市未必一帆風順

美國聯儲局(圖)表示退市已進入倒數階段後,全球金融市場出現了急劇的波動。其幅度之大以及其產生的後遺症,打亂了聯儲局原來的部署,令聯儲局的人員不得不出來解畫,希望可以為市場降溫。
 
聯儲局人員一再強調,退市是有前提的,會按經濟情況而定,不會一意孤行,以免破壞了經濟復甦的勢頭。
 
近期美國的經濟動力,主要源自樓市的復甦:新屋的動工量正增加,二手的交投量也在增加,令消費信心也跟著增加。隨著內部需求的增加,美國的復甦步伐愈走愈有苗頭。
 
美國的樓市之所以能夠復甦,QE3功不可沒。QE3主要是買按揭債券;這不但可以壓低按息,並可以令資金重投樓市,助樓市見底回升。樓市回升後,銀行手上的問題資產,就會變得容易處理,面對負資產壓力的中產階層心情亦會較前輕鬆,樂於去消費。 
 
然而,退市的消息傳出後,資金逃離債券市場,令孳息率急升,十年期的國庫債券息率升破了2.5%的心理關口。這樣發展下去,按揭利率也將被迫跟著上升,樓市復甦的勢頭就會被破壞,經濟發展就會失去動力。
 
再者,之前的財政懸崖其實並未有徹底解決。由於共和黨不合作,奧巴馬不得不削減部分政府開支,與暫停了一部分從小布殊年代已開始提供的稅務優惠;這些都足以對下半年的經濟增長造成負面的影響。
 
在這種情況下,下半年的就業情況有可能惡化。聯儲局原先說,要失業率跌到6.5%以下才退市。我擔心,美國的失業率在下半年跌穿7%的機會也不大可能,聯儲局不一定敢在這樣的情況下減少買債。
 
聯儲局還有一項退市條件,就是要通脹升至2.5%以上。但現時十年期國庫債券的利息已高於通脹率,對通脹有壓抑作用。再者,退市的消息傳出後,美元強,商品價格全面下跌;試問在這個情勢下,叫通脹怎麼升得起來?弄得不好,聯儲局可能又要設法防止通縮,無法輕言退市。
 
其實,通脹與失業率都只是退市的量化指標,退市的真正基礎是經濟真的回復健康增長。然而,美國近期的經濟增長並不鞏固;靠樓價上升帶動的經濟增長只能算是數字遊戲,屬於財技。因為美國近期的樓價上升,並非源自人民的收入增加,而是源自人為的貨幣流通增加。情況一如一間生意不好的公司,光靠名下的物業升值才有帳目上的利潤。那就得不斷變賣資產或增加抵押貸款才能維持公司的營運。這絕非長遠之計,難怪國際貨幣基金會最近降低了對美國的增長預測,從原先的2.2%調低至1.9%。
 
綜合以上的情況來看,聯儲局想退市,很難一帆風順。
(轉載自2013年6月25日am730C觀點)
 
 
 
 
 
 
 

你可能感興趣