明年經濟的變數

特首作出預警，明年的經濟將不如今年。這是大部分有留意新聞的人都會感覺到的事，股市是經濟的寒暑表，股價大幅波動，而且升多跌少，港人早已意識到形勢不妙。
 
出現這種情況的原因，是歐債危機有進一步擴散跡象，叫投資者怎不擔心？然而，我不相信大國真的會讓歐債危機發展至不可收拾的地步，這對全世界都沒有好處，如果歐洲自己解決不了問題，中美等大國最終亦得施以援手。
 
美國有隨意印鈔的能力，最有條件借錢給歐洲，其代價最終會由全球分攤。因為美元的發行量大增，可導致美元貶值，全球以美元作儲備的國家、企業、個人，都得因此而付出代價。但既然救歐洲的目的是為了救世界，那全世界一起承擔代價也是應該的。
 
美國在二次大戰後，曾大舉援助歐洲，協助歐洲作戰後重建。美國如有意繼續當世界領袖，今次亦不能袖手旁觀。
 
歐債危機已燒至意大利。意大利可不比雷曼兄弟，真是大到不能讓他倒。因此，無論眼前的形勢怎麼嚇人，最終都會峰迴路轉的。以意大利倒下為基礎而作的悲觀預測，只是一種可能性，並非必然性。
 
香港的經濟是外向型的，世界金融市場的動盪，不可能不波及香港。但香港近年受大陸經濟的影響已多過歐美。因此，要看明年香港的經濟，關鍵要看中國大陸。
 
中國的經濟本身不是沒有動力，只是中央怕經濟過熱，所以施以宏觀調控。這些調控的政策，原先只是針對內地，並非針對香港。但由於香港與內地的關係實在太密切，這些調控政策，一樣可以對香港產生重大的影響。
 
過去一段時間，中央大幅收緊銀根，令大陸的息口大升。港元與美元掛勾，港息應追隨美息才是。但香港很多由內地來的上市公司，他們在內地缺錢，就盡量在香港籌錢，以至港息也因而被抽高。銀行的優惠利率雖沒變，但貸款利率(包括按揭利率)卻連番提升。
 
我從事地產代理業務三十多年，從未見過銀行這麼不想做按揭生意。香港的按揭貸款者，即使成了負資產，也一樣繼續供樓，本是銀行最喜歡的客戶，但現在內地公司願意付出的利率，往往是按揭利率的幾倍，叫銀行怎不動心？
 
不過，由於歐債危機，中央已有放寬銀根的傾向。這種放寬，在起步時，只會惠及中央想扶助的行業，但錢一旦放出市場，就會滲透至其他行業，令整個經濟都恢復動力。
 
在歐債危機爆發前，中國經濟已經放緩，起作用的是中央調控政策；因此，只要中央放寬調控，中國的經濟應有條件重現生機。這對香港的實質影響，將大過歐洲危機。因此，來年香港的經濟不是沒有變數，我們在作最壞打算時，仍應保持希望。
(轉載自2011年11月15日am730C觀點)