內地會爆債務危機嗎？
港股近月表現不佳，其中一個原因是擔心內地省、市、縣三級地方政府可能會爆發債務危機？拖累內地銀行出現大量壞帳，令金融股承受龐大壓力。
內地地方政府之所以會有這麼多的債務，中央其實也有一定的責任。事緣全球金融海嘯之後，中央擔心中國的經濟也會被拖累，推出四萬億的救市計劃，並鼓勵地方政府有可花錢的地方就盡量先花。中央開綠燈，地方當然盡量利用。否則，旁邊的同級政府花錢比自己多，他的經濟增長一定比自己快；要是不想自己的政績比別人差，非大家一起鬥花得多不可，結果一發不可收拾，合共多花了10.7萬億。
中國地方政府的財政透明度不高，外界過去所知甚少。如果內地政府不刻意向外界透露，根本不會有人知道，但今次是政府主動向外放消息的，做法有違內地一向的做法。從這個角度來看，中央政府應該有信心，覺得形勢可以控制得住。因此，我不太擔心情況還會進一步惡化。
內地審計署為了查清地方債務的實況，今次特別投入了4.13萬名審計人員，花了三個月的時間，才向中央提供了一份準確的審計報告。相信中央已掌握問題所在，並會採取必要的措施，阻止情況惡化。
坊間傳言，中央打算在明年底政府換屆之前把問題處理掉，不把包袱留給下屆政府，處理方法不外是：地方能還的當然叫地方還，地方還不起的，中央政府承擔一部分，餘下的要銀行吃下當壞帳。
據內地審計署的資料，這10.7萬億的債務中，只有6.7萬億是地方政府自己借的；另有2.3萬億是地方政府作擔保的，別人不還，地方政府才需要承擔責任；還有1.67萬億，是政府可能道義上對負債人有一定的救助責任，嚴格來說並不算政府的債務。
很明顯，審計署今次在為地方政府的債務作定義的時候，是傾向從嚴的，寧可把問題說得可怕一些，也不把問題掩蓋起來。這種取態，應該是中央為他們定調的，此之所以，我相信中央有能力解決今次危機。
中國地方政府的債務危機，與美國州政府的債務危機，在性質上有很大的不同。美國州政府的債務由來已久，源於經常性的開支不斷上升，以至長期入不敷支；若要削減開支，人民一定受苦，政治上不易推行。而中國的地方債務，源自一些非經常性的開支，主要用於搞基建，今次提前搞多了，以後自己可以少建一些，要省錢還債的困難不如美國的州政府大。
再者，這些基建項目，如建高速公路、起電廠，設醫院，辦高校，皆可視作是社會投資，錢是花了，但之後是會有回報的。不似美國，很多錢都被拿來補救以前金融界犯下的錯誤，對將來沒有建設作用。這是中國救市成效比美國高的主要原因，亦是基於這個原因，我不相信中國的地方政府的債務危機會一發不可收拾。說中國經濟會硬著陸，只是淡友危言聳聽吧了。
(轉載自2011年6月30日am730C觀點)
