內地經濟經不起樓價下挫
近年內地城市樓價不斷高升，除了因為有大量人口流入外，更因為有大量資金流入。樓價所反映的，已不是用家的負擔能力，而是反映外來資金的投資偏好。自從中央推行限制外來投資者買樓的政策以來，內地樓價已失去了一項重要的支持，看來已不容易在現有的高位上維持下去了。
中央領導人或許可以慶幸自己的政策已見成效，但樓價下挫產生的後遺症，可能比樓價上升更不容易處理。弄得不好，一樣會導致政治危機。
長期以來，地方政府的財政收入都十分依賴樓市的蓬勃。沒有賣地的收入與地產商繳付的稅項，地方政府根本沒有能力搞這麼多的基建，亦沒有能力承擔龐大官僚架構的開支。地方政府的財政很快會出現危機。
另一方面，內地的經濟亦一向靠地產作火車頭來推動。資金肯流入地產市場，地產商才肯買地建樓，鋼筋水泥等建築材料才有人買，建築工人才有工作做。樓宇建好後，賣樓要找代理，借貸要找銀行，入伙要買傢俬電器，帶動一連串的行業都可以蓬勃發展。一旦樓價失去支持，經濟增長亦會失去動力，導致百業蕭條，整體經濟都會一併被拖累。
再者，地產一向以來都是中國人的主要財富儲存工具；一旦樓價下跌，就意味著人民的財產會被大量蒸發。當人民發覺自己大半生的努力都付諸流水時，對政府一定會有更多的埋怨。內地家庭擁有自置物業的比例高達八成，樓價下跌一定是得益者少，受害者多，政府一定更加頭痛。
近年，中央政府一直希望刺激內需來減少對出口的依賴，以免外國不斷要求人民幣升值。但樓價下跌一定會令物業擁有者的消費意欲同步下跌。樓價下跌對消費能力的破壞一定大過租金下跌對消費造成的裨益。租客從租金下跌得來的好處只是一時的，但樓價下跌卻可以蒸發物業擁有者多年的積累。香港在97後樓價回落時這麼痛苦，就是因為這個原因。
此外，房地產歷來都是銀行信貸的主要抵押品，樓價下跌意味著整個社會的信貸能力也會跟著收縮，整個社會的經濟活動能力，定跟著下降。銀行失去借貸能力，那就甚麼生意都難做。
中國已習慣了每年有近雙位數字的經濟增長，否則都不能消化大量從農村流入城市的勞動人口，以及每年新畢業的中學與大學生。他們若是找不到工作，就會成為社會動亂的原動力。這是中央政府非認真對待不可的。
幸好，現時樓價下跌主要是因為中央政府透過政策施壓造成的。當中央政府覺得樓價已跌得差不多，負面的後遺症開始惡化的時候，還可以有條件進行調校；限購政策可以取消，利息與存款準備金的要求都可以降低。屆時，樓市就可能重現生機，不至於墮入惡性循環，無法自拔了。
(轉載自2011年6月15日am730C觀點)
