股市還會升嗎？
在一個投資研討會上，主持人硬要我對股市作點預測。我坦言，我對股市所知不多，所以我不會具體地介紹哪隻股票最值得買。我所能說的，是一些已呈現在眼前的現實。我只是把他們組織起來，藉此去展現出一些有傾向性的趨勢。
G20開會，各國同意繼續寬鬆的貨幣政策。即是說，政府會繼續泵錢入市場。我認為，這些錢流入實體經濟的渠道不多。因為，實體經濟已經產能過剩，增加投資只會帶來更多的浪費與虧損。因此，新泵入市場的錢，大多數會流入投資市場。
實體經濟不似會一下子好起來，開新公司與發行新股的情況不會太普遍。因此，新流入的資金會以流入現有的公司為主。在流入的資金增加，而股數增加卻有限的情況下，每股可分得的錢一定增加，股價亦只好隨流入的資金增加而上升。
股市雖會繼續升，但我認為今後的升勢將及不上之前那麼猛烈。原因是：現時各國經濟已初現復甦苗頭，各國政府的處境已不如年初時那麼惡劣。因此，各國政府雖會繼續救市，但所用的力度一定不用像前一段時間那麼猛。
中國政府已表示：由於上半年的量化寬鬆貨幣政策，中國的經濟在某些地方已出現了一些不平衡的發展，中國政府對此會進行「動態微調」。而美國方面亦會調整對銀行的扶持政策，因為，很多銀行已經自己也可以站起來，並有條件逐步歸還政府之前給他們的貸款。這些情況都足以令政府減少向市場落藥的程度。
不過，即使政府的救市步伐會減慢，但民間的資金很快會接力、補位，令股價的升幅仍會相當可觀。因此，升勢一旦形成後，就會由一個極端走向另一個極端，直至市場上的資金被消耗得差不多為止。這情況顯然未出現。我估計，恒指在年尾有機會升破二萬四千點。一些長遠值得投資的公司，即使眼前的盈利不高，一樣會獲得投資者垂青。
下一階段的股市，無可避免會出現PE高，息率低的情況。因為，股價會因資金流入而上升，但企業的盈利卻因實體經濟未有足夠的改善而無法同步上升。如果我們只懂得按歷史上的平均PE與息率去衡量股價的合理性，那我們一定會覺得股市有泡沫，不敢貿然入市。
另一方面，企業的管理人員，在這種情況下，亦會面對不少壓力。股價高了，投資者就會要求他們交更多的業績，但實體經濟卻不給他們太多的空間。他們唯一可以做的，就是利用市場上充足的資金，進行收購合併。這樣既可以引導小股東把希望寄託在未來的憧憬上，又可以減少競爭對手。因此未來股票市場上的收購合併活動會大幅增加。能把握好這類投資機會，一定可以獲利不菲。
(轉載自2009年9月15日am730C觀點)
