私募基金走投無路
早兩年碰到在私募基金工作的朋友時，他們還在誇耀：其業務如何成功；為公司賺了多少錢；估計會分得多少年終花紅。但最近見到他們時，他們正為收拾殘局而煩惱；無暇兼顧市場上眾多急需資金而值得投資的項目。
私募基金的主要業務，是在私人市場籌募資金，然後物色一些有潛質的公司入股，成為這間公司的策略投資者，協助這間公司重新定位，提升管治效益，在盈利前景最具幻想空間的時候上市。這樣他們投入的資金就可以套現，在短短兩三年裡，獲利數以倍計。
私募基金的資金來源，最初主要來自超級富豪。他們錢多，沒出路，願意冒風險，接受在開始時沒有經常性的回報，待投資的公司上市後才一次過套現。後來負責搞私募基金的投資銀行自己也見獵心喜，由籌劃者變成參與者。近期私募基金更以主權基金作為籌募資金的對象。前財政司長梁錦松加入美國私募基金百仕通之後，就成功引入中投 — 中國主權基金，作為機構投資者。
現時的私募基金已虛有其名，他們自己也上市集資，資金已不純向擁有高值資產的私人投資者募集；而他們的投資對象並不局限於未上市的私人公司。私募基金實質上已變成了以玩弄財技為主導，不打算長期經營個別業務的投資公司。
在美國信貸寬鬆時，這些私募基金還可以借助財務槓桿擴大自己的收購能力。然而，金融風暴爆發之後，信貸已經大幅收緊，曾經濫用財務槓桿的私募基金，不但失去了這方面的資金來源，更被債主逼倉，處境非常被動。
最要命的是：私募基金的強項並非在於經營，而只在於包裝。要靠他們去提升被收購公司的競爭力，談何容易。他們優以為之的，是把公司包裝得更符合上市條例，更討市場分析員的歡心，以及更能令小投資者產生幻想。他們的心術，與雷曼兄弟設計迷你債券時如出一轍 — 在投資者未看清真相前，賺他們的錢。
金融風暴爆發後，全球資金短絀，新公司很難上市，私募基金的EXIT(套現退路)已被關閉，塗脂抹粉也沒有人欣賞，變成坐盤容易出盤難。因此，現在雖然市場上有很多筍盤 — 值得入股的公司，但私募基金都見肥難噬。因為，他們之前的投資大部分仍未能脫手，正為如何向投資者交待而頭痛，怎敢再去自討麻煩。
私募基金的搞手，如果真有投資眼光的話，他們入股的公司，即使未能上市，亦應該可以繼續在市場上賺錢。但現實卻是那些被迫坐盤的公司，大部分都在虧損。現在大家都可以看清楚，他們想介紹給小投資者的公司是甚麼好東西。這樣的私募基金，將很快隨投資銀行一樣，在社會上銷聲匿跡。
(轉載自2008年10月2日am730C觀點)
