投資市場可以預測嗎
有 讀 者 建 議 我 有 系 統 地 介 紹 一 下 投 資 理 論 ， 這 可 並 不 容 易 。 第 一 ， 我 從 未 有 系 統 地 學 習 過 投 資 理 論 ， 只 是 東 有 些 經 驗 ， 西 有 些 體 會 ， 拉 雜 成 軍 ， 談 不 上 甚 麼 系 統 。 第 二 ， 用 專 欄 去 介 紹 理 論 系 統 不 切 實 際 。 一 篇 文 章 只 一 千 字 左 右 ， 不 可 能 單 獨 去 介 紹 一 種 理 論 ， 但 若 要 分 開 很 多 篇 去 寫 ， 很 難 叫 中 途 加 入 的 讀 者 把 前 文 下 理 聯 繫 起 來 。 文 章 與 文 章 之 間 沒 有 聯 繫 ， 就 談 不 上 系 統 ， 太 多 聯 繫 又 令 文 章 不 易 明 白 。 所 以 ， 我 只 能 分 別 將 一 些 觀 點 獨 立 成 篇 去 寫 ， 讓 讀 者 在 腦 海 裡 自 行 組 織 。
第 一 個 我 想 探 討 的 問 題 是 股 市 有 沒 有 可 測 性 。 不 是 有 研 究 說 ： 用 胡 亂 擲 飛 鏢 方 式 去 揀 股 票 ， 與 用 理 論 分 析 去 買 股 票 ， 成 效 相 差 不 遠 嗎 ？ 那 研 究 投 資 理 論 有 甚 麼 用 ？
當 然 有 用 ， 用 處 不 在 於 可 以 揀 中 好 的 股 票 ， 而 在 於 買 中 股 票 後 ， 可 以 有 一 套 理 論 去 解 釋 ， 在 朋 友 面 前 誇 誇 其 談 ， 換 取 心 理 上 的 滿 足 。
研 究 理 論 乃 人 性 的 重 要 偏 好 ， 入 賭 場 買 大 細 ， 根 本 沒 有 分 析 推 理 的 空 間 ， 但 賭 場 會 派 一 張 紙 給 賭 徒 ， 讓 他 把 開 大 開 小 的 紀 錄 順 序 記 下 來 ， 以 研 究 其 中 的 規 律 。 我 曾 見 賭 徒 ， 口 中 念 念 有 詞 ， 在 唱 讀 這 些 紀 錄 ， 以 看 買 甚 麼 更 順 口 。 可 見 人 們 即 使 去 賭 ， 也 喜 歡 自 成 理 論 ， 如 果 不 是 經 過 事 前 的 思 考 分 析 ， 只 是 胡 亂 下 注 ， 那 就 輸 贏 了 錢 也 缺 乏 滿 足 感 。 為 了 滿 足 人 性 這 種 偏 好 ， 投 資 市 場 也 流 行 著 各 種 測 市 理 論 。 歸 納 來 說 ， 這 些 理 論 可 分 成 兩 類 ， 一 類 叫 做 技 術 分 析 ， 一 類 叫 做 基 礎 分 析 。
技 術 分 析 的 理 論 ， 建 基 於 一 句 希 臘 的 哲 理 ─ 「 太 陽 底 下 無 新 事 」 。 即 是 說 ： 今 天 所 發 生 的 事 ， 其 實 類 似 的 事 早 已 在 世 上 發 生 過 。 因 此 ， 我 們 可 以 透 過 研 究 過 去 市 場 的 走 勢 ， 去 推 斷 後 市 將 會 如 何 發 展 。
技 術 分 析 研 究 的 是 圖 表 的 走 勢 ， 道 理 比 較 簡 單 ， 結 論 比 較 明 確 ， 新 一 代 的 投 資 者 都 喜 歡 採 用 。 因 為 多 人 用 ， 他 們 的 行 為 自 然 對 市 場 會 有 影 響 ， 在 自 我 完 成 的 機 制 下 ， 這 裡 理 論 有 時 也 會 靈 ， 投 資 者 不 可 不 學 。
然 而 ， 希 臘 還 有 另 一 句 哲 理 ， 叫 做 「 人 不 踏 入 同 一 條 河 兩 次 」 ， 意 思 是 說 ： 當 人 第 二 次 踏 入 一 條 河 的 時 候 ， 河 裡 的 水 有 些 已 流 出 了 大 海 ， 有 些 是 剛 從 雪 山 上 融 化 的 ， 河 床 也 因 河 水 洗 刷 而 變 了 形 ， 嚴 格 而 言 已 不 是 同 一 條 河 。
從 這 個 角 度 來 看 ， 投 資 市 場 每 天 都 有 新 形 勢 ， 單 靠 過 去 的 走 勢 去 套 用 於 將 來 是 不 可 靠 的 。 因 此 ， 投 資 市 場 亦 流 行 基 礎 分 析 ， 即 按 照 當 時 的 政 治 經 濟 的 新 形 勢 去 研 究 他 們 對 投 資 市 場 會 有 甚 麼 影 響 。
至 於 兩 種 理 論 哪 種 更 可 靠 ， 不 易 輕 下 結 論 ， 我 的 做 法 是 當 兩 種 理 論 都 得 出 同 一 樣 的 結 論 ， 並 且 與 自 己 的 心 情 一 致 時 ， 才 入 市 有 所 行 動 。
(轉 載 自 2006年 12月 20日 am730 C 觀 點 )
