人民幣往何處去
最近，人民幣的幣值出現不尋常的變化，對美元升值，對歐元卻貶值；在國外升值，在國內卻貶值。為甚麼會出現這兩種相互矛盾的發展呢？我們是否可以從中找到甚麼端倪？
美元的貶值可謂是全球性的，不但對歐元貶值，對澳元、加紙、英鎊、以至日圓，都出現大幅度的貶值。出現這種情況的原因，是聯儲局在不應減息的情況下減息，以至存美元顯得一點也沒有吸引力，故財富擁有者紛紛改兌其他貨幣，令其他貨幣的幣值，皆因需求增加而上升。
在這種情況下，人民幣照理由應與其他貨幣同步上升，不應出現對美元升值卻對其他貨幣貶值的情況。人民幣相對其他貨幣貶值的原因，最大的可能性，是與人民幣掛勾的一籃子貨幣中，美元所佔的比例過高，以至人民幣仍在相當大的程度上與美元掛勾，美元貶值時，同時亦拖低了人民幣的幣值。中國政府若是想糾正這種不平衡的發展，應該在貨幣政策上，減少與美元掛勾的成份。一般來說，只有小國、弱國，才需要與強國的貨幣掛勾；中國已是一個經濟大國，已沒有需要向外國的貨幣掛勾，最終一定是走向自由兌換，讓市場的供求，去決定自己國家的貨幣的合理幣值。中國政府即使不會一下子讓人民幣自由兌換，亦會逐步降低與人民幣掛勾的那一籃子貨幣中的美元比重。故不難推論，在下一階段，人民幣對美元的升值會加快，對其他貨幣的貶值會減少，而其他國家也會設法減低對美元的升值，從而減少貨物出口時所遇的阻力。因此，從財富管理的角度來看，與其持其他貨幣都不如持人民幣。
至於人民幣在國外升值卻在國內貶值的原因，一樣是源自人民幣不能自由兌換，以致國民賺到錢之後不可去國外投資及消費，大家都只能在國內花錢，叫國內的物價怎能不被搶貴。
中國的產品，現在行銷全世界，中國的外貿盈餘不斷增加，人民幣在國際市場當然升值。只是中國政府把人民賺回來的錢都圍死在國內，以至國內的錢太多，把股價、樓價、物價都搶高；升勢至今未能遏止。
外國的上市公司，P.E.比中國的低；外國的物業，質素不比中國的差；到國外去消費，比在國內更加多姿多采。只要中國開放外匯管制，在國內流轉過度的資金，一定很易找到出路。這總好過把人民幣困在國內，不得不自貶身價。因此，從整個形勢來看，大陸遲早會放資金出外投資；在未去其他地方之前，先會讓資金來港作嘗試，資金自由行只會延後，不會取消；香港的股市只會在升得過份時出現調整，但不會真的掉頭向下。
(轉載自2007年11月15日am730C觀點)
