投資應先作 區域性選擇

香 港 的 小 投 資 者 , 在 買 股 票 時 , 一 般 只 考 慮 本 地 的 股 票 , 甚 少 有 地 區 性 的 考 慮 。 近 年 , 多 了 內 地 的 公 司 來 港 上 市 , 小 股 民 的 視 野 才 開 始 擴 闊 , 會 關 注 一 些 非 在 本 地 營 運 的 公 司 。 
其 實 , 在 投 資 的 時 候 , 地 區 絕 對 是 一 項 重 要 的 考 慮 。 現 時 單 位 信 託 基 金 都 有 零 售 , 無 需 大 額 資 金 都 可 以 有 地 區 性 的 投 資 選 擇 , 因 此 , 小 投 資 者 一 樣 需 要 有 國 際 視 野 。 
世 界 各 地 的 經 濟 發 展 並 不 平 衡 , 不 同 的 年 代 , 旺 不 同 的 地 區 。 工 業 革 命 後 旺 英 國 , 第 一 次 世 界 大 戰 後 旺 美 國 , 越 戰 之 後 旺 日 本 、 德 國 及 亞 洲 四 小 龍 , 鄧 小 平 上 台 後 , 中 國 開 始 崛 起 ; 買 股 票 想 升 得 快 , 當 然 要 買 當 旺 的 地 區 。 
通 常 , 已 發 展 的 地 區 , 制 度 比 較 健 全 , 監 管 比 較 嚴 密 , 能 上 市 的 公 司 都 有 一 定 的 水 平 , 資 訊 比 較 流 通 , 投 資 者 可 以 看 清 楚 才 作 決 定 , 投 資 較 有 保 障 。 但 這 類 發 展 得 已 比 較 好 的 地 區 , 市 場 上 的 機 會 已 給 不 同 的 既 成 熟 又 規 模 大 的 公 司 佔 領 , 新 發 展 的 空 間 已 很 少 。 像 英 美 國 家 , 一 年 的 經 濟 增 長 才 3 % 左 右 , 間 中 靠 近 5 % 已 算 是 特 別 好 的 年 份 。 但 新 興 國 家 , 如 中 國 、 印 度 , 則 可 以 連 續 多 年 經 濟 增 長 都 接 近 雙 位 數 字 。 買 那 個 地 區 的 股 票 升 幅 會 較 大 , 不 難 可 以 有 結 論 。 
新 發 展 地 區 的 經 濟 雖 然 增 長 得 快 , 但 是 波 動 很 大 , 絕 不 穩 定 。 有 些 新 上 位 的 公 司 , 其 實 未 經 考 驗 , 管 理 層 經 驗 不 足 , 可 能 一 遇 問 題 就 亂 子 百 出 , 甚 至 中 途 夭 折 。 買 著 這 類 公 司 的 股 票 , 分 分 鐘 全 軍 覆 沒 。 
內 地 的 企 業 初 來 港 上 市 時 , 我 自 己 就 觀 察 了 一 段 很 長 的 時 間 都 不 敢 購 買 , 因 為 他 們 的 會 計 準 則 與 香 港 不 一 樣 , 管 理 又 混 亂 , 賺 錢 多 靠 國 家 政 策 照 顧 , 所 以 眼 見 股 價 不 斷 上 升 , 也 寧 願 放 棄 機 會 。 至 近 兩 年 , 見 內 地 的 改 革 漸 上 正 軌 , 才 逐 步 作 選 擇 性 的 增 持 。 
我 對 國 企 股 這 麼 慎 重 , 是 因 為 之 前 曾 受 過 教 訓 。 自 蘇 聯 解 體 後 , 東 歐 等 國 很 快 就 自 由 化 、 民 主 化 ; 當 時 我 認 識 的 一 些 分 析 員 皆 看 好 東 歐 的 經 濟 , 認 為 東 歐 的 前 景 比 中 國 還 好 , 因 為 中 國 只 有 經 濟 改 革 , 但 政 治 改 革 不 及 東 歐 徹 底 , 建 議 我 購 入 一 批 封 閉 式 的 投 資 東 歐 股 市 的 基 金 ; 結 果 東 歐 正 正 因 為 政 治 改 革 過 急 , 社 會 一 下 子 無 法 適 應 , 經 濟 情 況 非 常 混 亂 , 股 市 表 現 極 不 理 想 , 令 我 損 失 慘 重 。 可 見 投 資 新 興 地 區 是 有 風 險 的 。 
因 此 , 穩 健 的 投 資 者 , 在 投 資 的 組 合 中 , 仍 應 以 已 發 展 得 比 較 成 熟 的 地 區 為 主 體 , 新 發 展 地 區 所 佔 的 比 重 , 我 一 般 都 不 會 超 過 兩 成 ; 在 宏 觀 形 勢 不 利 時 , 我 甚 至 會 全 線 撤 離 。 寧 放 棄 賺 錢 機 會 , 也 要 避 免 招 至 嚴 重 損 失 。 
(轉 載 自 2006年 12月 22日 am730 C觀 點 ) 

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