美債為何仍有人要?

美 國 聯 儲 局 連 番 加 息 , 短 期 債 券 的 利 率 無 法 不 亦 步 亦 趨 , 但 長 期 債 券 的 利 率 卻 沒 有 跟 得 那 麼 貼 , 出 現 短 債 利 率 與 長 債 利 率 非 常 接 近 的 不 正 常 現 象 。 這 種 情 況 , 反 映 美 國 長 債 的 市 場 需 求 仍 非 常 殷 切 , 但 為 何 會 這 樣 , 卻 令 很 多 人 都 摸 不 著 頭 腦 。 
美 國 政 府 的 財 政 赤 字 嚴 重 , 早 已 入 不 敷 支 , 但 美 國 仍 要 當 國 際 警 察 , 四 處 打 仗 , 並 且 還 要 上 月 球 、 去 火 星 , 毫 無 節 約 傾 向 , 於 是 只 好 靠 發 行 債 券 , 四 處 借 錢 。 另 一 方 面 , 美 國 人 民 一 樣 喜 歡 胡 亂 花 費 ; 收 入 不 足 , 就 先 使 未 來 錢 , 多 申 請 幾 張 信 用 卡 , 或 把 房 子 加 按 。 美 國 人 民 積 極 消 費 的 結 果 , 是 讓 外 國 賺 了 很 多 美 元 。 可 惜 , 美 元 多 也 沒 有 用 , 因 為 美 國 出 口 少 , 根 本 沒 有 東 西 給 你 買 , 中 國 政 府 就 正 因 為 手 上 那 麼 多 的 美 元 而 頭 痛 。 處 於 如 斯 狀 況 , 難 怪 很 多 分 析 員 都 看 淡 美 元 , 但 現 實 卻 是 美 國 債 券 依 然 很 吃 香 , 長 債 的 息 率 不 高 , 一 樣 有 人 搶 著 要 。 
人 們 為 甚 麼 會 作 這 樣 的 選 擇 ? 我 相 信 主 要 是 沒 有 他 選 , 美 國 始 終 是 世 上 最 大 的 經 濟 體 系 , 不 買 美 國 債 券 , 暫 時 仍 未 有 別 的 市 場 能 滿 足 這 麼 大 的 需 求 。 若 果 資 金 擁 有 者 不 買 美 債 , 而 去 買 別 國 的 債 券 , 將 更 快 令 別 國 的 債 券 升 至 一 個 不 合 理 的 價 格 , 比 買 美 債 更 不 化 算 。 
再 者 , 美 國 雙 赤 雖 然 嚴 重 , 但 這 並 不 足 以 影 響 美 國 的 整 體 國 力 。 美 國 科 技 發 達 , 很 多 最 尖 端 的 生 產 技 術 都 掌 握 在 美 國 人 的 手 裡 。 美 國 現 時 的 出 口 已 非 全 是 有 形 的 商 品 , 而 是 輸 出 技 術 , 輸 出 管 理 , 輸 出 品 牌 及 輸 出 資 本 ; 有 形 的 外 貿 赤 字 只 是 一 個 表 像 , 並 沒 有 影 響 美 國 主 宰 世 界 的 能 力 。 事 實 上 , 美 國 的 企 業 仍 是 世 界 上 賺 錢 最 多 的 企 業 。 
美 國 雖 然 進 口 龐 大 , 但 進 口 的 商 品 , 很 多 都 是 美 國 企 業 的 海 外 分 公 司 生 產 的 , 品 牌 是 美 國 的 , 設 計 是 美 國 的 , 管 理 也 是 美 國 的 , 生 產 地 所 賺 到 的 只 是 微 薄 的 加 工 費 。 這 樣 的 外 貿 赤 字 多 一 點 也 沒 所 謂 , 中 國 想 有 這 類 赤 字 現 在 也 未 有 這 種 能 力 。 
從 這 個 角 度 去 看 , 美 國 國 庫 債 券 的 兌 現 能 力 仍 是 比 其 他 國 家 強 的 。 此 之 所 以 , 中 國 、 日 本 、 韓 國 、 以 及 大 部 分 的 石 油 出 口 國 依 然 把 大 量 的 盈 餘 拿 來 買 美 國 債 券 。 
不 過 , 由 於 美 元 的 確 存 在 著 貶 值 的 風 險 , 中 國 政 府 應 分 散 投 資 , 不 要 把 所 有 的 雞 蛋 放 進 一 個 籮 裡 面 。 
中 國 的 石 油 儲 備 不 足 , 應 利 用 手 上 的 美 元 , 盡 快 完 成 自 己 的 戰 略 石 油 儲 備 。 此 外 , 亦 可 以 加 強 在 第 三 世 界 投 資 , 去 開 發 新 的 自 然 資 源 。 在 投 資 對 象 未 找 到 前 , 應 把 部 分 美 元 兌 成 黃 金 , 好 過 眼 白 白 看 著 手 上 的 美 元 不 斷 貶 值 。 
這 種 部 署 要 分 期 進 行 , 以 不 擾 亂 現 行 的 金 融 體 系 為 原 則 , 否 則 可 能 得 不 償 失 。 
(轉 載 自 2006年 7月 5日 am730 C 觀 點 )