港元已有條件脫勾

在 一 個 研 討 會 上 , 有 人 提 了 一 個 近 期 已 少 人 關 注 的 問 題 : 港 元 何 時 會 與 美 元 脫 勾 ? 大 部 分 講 者 的 回 應 都 與 官 方 的 答 案 接 近 , 就 是 短 期 裡 不 會 脫 勾 , 但 我 卻 認 為 , 港 元 與 美 元 脫 勾 的 機 會 , 現 時 比 過 去 任 何 一 段 時 間 都 高 。 大 家 冷 不 提 防 的 時 候 , 就 是 脫 勾 的 最 好 時 機 。 
港 美 的 經 濟 發 展 , 不 可 能 永 遠 同 步 , 掛 勾 的 結 果 可 能 是 互 相 拖 累 。 譬 如 , 近 期 美 國 有 加 息 需 要 , 香 港 卻 沒 需 要 。 但 香 港 銀 行 不 可 能 長 期 不 跟 隨 美 國 加 息 , 港 美 息 差 拉 闊 後 , 聯 繫 匯 率 就 會 受 衝 擊 。 為 免 互 相 拖 累 的 情 況 一 再 發 生 , 理 應 尋 找 一 個 適 當 時 間 , 讓 港 元 不 再 與 美 元 掛 勾 。 
這 個 適 當 時 機 需 要 兩 項 基 本 條 件 : 其 一 是 香 港 的 政 局 穩 定 ; 中 央 政 府 最 不 想 看 到 的 , 是 香 港 因 經 濟 問 題 而 引 發 政 治 危 機 。 其 二 是 香 港 經 濟 前 景 樂 觀 , 脫 勾 後 也 不 虞 港 元 大 跌 。 
香 港 的 政 局 自 曾 特 首 上 場 後 已 漸 趨 穩 定 , 民 意 調 查 顯 示 , 曾 特 首 民 望 高 企 , 中 央 政 府 在 市 民 心 目 中 的 形 象 也 比 前 提 升 。 相 反 , 反 建 制 力 量 已 日 漸 式 微 , 不 容 易 再 對 特 區 的 管 治 釀 成 太 大 的 威 脅 。 現 時 , 曾 特 首 獲 連 任 的 機 會 很 高 , 中 央 很 可 能 有 信 心 讓 他 的 連 任 後 開 展 重 大 一 點 的 改 革 , 包 括 政 制 改 革 及 率 改 革 等 。 曾 蔭 權 曾 在 金 融 風 暴 期 間 , 為 香 港 擊 退 過 對 沖 基 金 的 襲 擊 , 可 能 乘 勝 追 擊 , 為 香 港 建 立 一 套 更 健 全 的 匯 率 機 制 , 不 排 除 他 會 在 連 任 後 , 著 手 處 理 這 項 重 大 問 題 。 
另 一 方 面 , 從 經 濟 的 角 度 來 看 , 自 從 SARS過 後 , 香 港 的 處 境 已 從 谷 底 復 甦 , 百 業 興 旺 , 內 部 需 求 增 加 , 良 性 互 動 的 連 鎖 反 應 已 經 起 動 , 市 民 對 經 濟 前 景 普 遍 持 樂 觀 的 態 度 。 再 者 , 美 元 在 國 際 市 場 上 正 處 於 劣 勢 , 連 索 羅 斯 與 巴 菲 特 等 大 投 資 者 都 公 然 唱 淡 美 元 。 如 果 港 元 在 這 樣 的 形 勢 下 與 美 元 脫 勾 , 根 本 不 會 引 起 恐 慌 。 脫 勾 後 , 港 元 升 美 元 跌 的 機 會 遠 比 港 元 跌 美 元 升 的 機 會 大 , 政 府 無 需 擔 心 脫 勾 會 導 致 金 融 危 機 。 
最 近 , 已 有 銀 行 推 出 與 匯 率 掛 勾 的 高 息 存 款 , 只 要 港 元 兌 美 元 的 匯 率 在 今 後 的 3年 裡 不 升 破 某 一 個 水 位 , 存 戶 就 可 以 拿 超 高 息 , 但 若 果 匯 率 升 破 這 個 水 位 , 存 戶 就 要 以 這 個 水 位 把 存 款 兌 作 美 元 。 銀 行 推 出 這 類 產 品 , 表 示 已 有 人 意 識 到 港 元 有 機 會 脫 勾 , 並 會 在 脫 勾 後 升 值 , 才 會 願 意 以 遠 超 正 常 的 高 息 , 向 存 戶 換 取 認 購 港 元 的 選 擇 權 (option)。 由 此 可 見 , 港 元 與 美 元 脫 勾 的 條 件 正 漸 趨 成 熟 , 投 資 者 不 可 不 留 意 這 種 發 展 會 對 投 資 市 場 帶 來 甚 麼 機 遇 與 風 險 。 
不 過 , 我 相 信 政 府 不 會 讓 港 元 完 全 自 由 浮 動 , 而 是 會 參 照 人 民 幣 的 做 法 , 在 有 監 察 、 有 調 控 下 , 讓 港 元 與 一 籃 子 貨 幣 掛 勾 。 這 總 比 死 板 地 獨 與 美 元 掛 勾 好 。 
(轉 載 自 2006年 7月 4日 am730 C 觀 點 )