證券分析員影響大

近 日 有 證 券 分 析 員 對 樓 市 作 出 悲 觀 評 論 ， 認 為 由 於 房 屋 政 策 混 亂 ， 樓 市 在 短 期 內 還 要 再 跌 百 分 之 十 。 房 屋 局 的 官 員 對 此 非 常 不 滿 ， 並 指 責 他 門 誤 導 市 民 。 證 券 分 析 員 “ 誤 導 ” 市 民 真 是 無 日 無 之 ， 官 員 實 在 不 必 大 驚 小 怪 。 每 日 打 開 報 紙 ， 都 可 以 看 到 無 數 分 析 員 在 論 市 ， 有 看 升 的 ， 有 看 跌 的 ， 市 當 然 不 會 既 是 升 又 是 跌 ， 故 一 定 有 人 看 錯 了 ， 但 把 看 錯 說 成 誤 導 ， 則 言 重 了 一 點 。 因 為 看 錯 只 是 眼 光 問 題 ， 誤 導 則 涉 及 動 機 不 良 了 。 
當 然 ， 亦 不 能 排 除 證 券 分 析 員 有 時 也 會 別 有 動 機 ， 因 為 這 類 分 析 員 有 時 還 身 兼 基 金 經 理 之 職 ， 評 論 時 有 角 色 矛 盾 。 當 他 們 的 基 金 持 地 產 股 比 例 較 高 時 ， 就 會 不 自 覺 地 唱 好 樓 市 ， 當 他 們 沽 空 地 產 股 時 ， 就 會 下 意 識 地 唱 淡 樓 市 。 過 往 ， 確 實 出 現 過 基 金 經 理 聯 同 分 析 員 一 齊 合 作 ， 企 圖 擺 佈 市 場 ， 從 中 漁 利 ， 市 民 應 提 高 警 惕 。 
由 於 基 金 經 理 手 上 掌 握 大 量 資 金 ， 他 們 的 取 態 無 可 避 免 會 對 市 場 產 生 實 質 的 影 響 。 他 們 一 改 變 睇 法 就 會 打 破 市 場 的 平 衡 。 他 們 買 入 ， 市 就 會 升 ； 他 們 賣 出 ， 市 就 會 跌 。 由 於 他 們 的 影 響 力 大 ， 小 戶 就 會 跟 著 他 們 意 見 買 賣 ， 希 望 搭 一 程 順 風 車 。 這 樣 他 們 就 如 虎 添 翼 ， 力 量 更 加 顯 著 。 
一 般 地 產 界 人 士 評 樓 市 ， 看 錯 看 對 都 不 會 立 即 揭 曉 ， 因 為 樓 是 一 種 齊 一 性 很 低 的 商 品 ， 升 跌 不 容 易 統 計 ， 不 似 股 市 那 般 ， 日 日 都 可 以 統 計 升 跌 。 譬 如 第 三 季 尾 ， 我 已 在 本 欄 指 出 ， 第 四 季 樓 市 會 改 變 ， 我 們 的 主 要 對 手 卻 仍 一 味 看 好 ， 由 於 樓 市 反 應 緩 慢 ， 又 不 容 易 統 計 ， 一 時 間 都 看 不 出 誰 對 誰 錯 ， 要 到 十 月 中 ， 市 場 的 趨 勢 才 明 顯 起 來 。 
證 券 分 析 員 則 不 同 ， 他 們 一 開 腔 ， 股 市 第 二 天 就 派 成 績 表 。 好 像 今 次 他 們 一 看 淡 ， 地 產 股 立 即 就 下 跌 了 六 七 個 巴 仙 ， 政 府 官 員 也 要 立 即 出 來 回 應 他 們 的 意 見 ， 令 他 們 較 容 易 建 立 市 場 地 位 。 不 過 ， 散 戶 看 到 報 紙 才 跟 著 去 買 賣 ， 可 能 已 給 人 家 喝 了 頭 啖 湯 。 
再 者 ， 證 券 分 析 雖 有 影 響 市 場 的 能 力 ， 但 他 們 的 看 法 必 須 符 合 市 場 的 客 觀 情 況 ， 其 影 響 力 才 能 持 續 ， 市 場 有 其 自 己 的 規 律 ， 不 會 讓 人 任 意 擺 佈 的 。 因 此 ， 我 們 不 能 純 看 分 析 員 背 後 的 基 金 有 多 大 ， 最 終 還 得 看 他 們 的 分 析 有 沒 有 道 理 ， 是 否 反 映 客 觀 現 實 。