美國通脹壓力不大

昨 文 談 及 ， 買 家 對 是 否 應 該 入 市 仍 有 多 項 憂 慮 ， 現 在 再 逐 一 研 究 一 下 這 些 憂 慮 是 否 必 須 。 首 先 讓 我 們 看 一 看 美 國 的 息 口 走 勢 問 題 。 
美 國 聯 邦 儲 備 局 一 直 利 用 息 口 作 為 調 節 經 濟 的 主 要 工 具 ， 其 工 作 重 點 是 萬 萬 不 能 讓 通 脹 重 燃 。 因 此 ， 看 美 國 會 否 大 規 模 加 息 ， 可 以 簡 單 地 看 美 國 通 脹 的 趨 勢 如 何 。 
剛 公 布 的 去 年 美 國 整 體 消 費 物 價 指 數 上 升 了 百 分 之 二 點 七 ， 比 九 八 年 的 百 分 之 一 點 六 無 疑 增 加 了 不 少 。 但 不 包 括 食 品 及 能 源 的 核 心 消 費 物 價 指 數 卻 只 是 上 升 了 百 分 之 一 點 九 ， 是 自 一 九 六 五 年 以 來 升 幅 最 少 的 一 年 ， 顯 示 美 國 的 通 脹 壓 力 並 不 如 預 期 中 大 。 
這 種 現 象 與 傳 統 的 經 濟 理 論 不 符 。 去 年 美 國 股 市 屢 創 新 高 ， 失 業 率 又 處 於 三 十 年 來 的 最 低 水 平 。 即 是 說 ， 去 年 美 國 人 不 但 有 穩 定 的 經 常 性 收 入 ， 而 且 還 有 大 幅 的 財 富 增 值 。 照 常 情 內 部 需 求 必 會 因 而 增 加 。 若 果 供 應 趕 不 上 ， 必 會 引 致 通 貨 膨 脹 。 
然 而 ， 美 國 的 物 質 性 消 費 大 部 分 靠 第 三 世 界 生 產 供 應 ， 而 第 三 世 界 都 在 為 打 入 美 國 市 場 而 競 爭 不 休 ， 以 至 原 料 及 勞 動 力 的 價 格 都 爭 到 一 錢 不 值 ， 美 國 根 本 不 愁 供 應 出 問 題 ， 無 需 提 高 物 價 去 增 加 供 應 。 
只 要 美 國 在 科 技 上 處 於 領 先 地 位 ， 其 他 國 家 就 得 以 美 元 向 美 國 購 買 昂 貴 的 科 技 新 產 品 。 你 無 他 有 ， 美 國 自 然 有 很 大 的 討 價 還 價 能 力 。 
這 種 情 況 ， 造 成 美 元 匯 價 強 勁 ， 在 國 際 市 場 有 很 高 的 購 買 力 ， 美 國 人 不 愁 沒 有 廉 價 物 品 供 應 ， 以 至 在 需 求 增 加 下 都 沒 有 出 現 通 脹 壓 力 。 通 脹 壓 力 不 高 ， 大 幅 加 息 的 需 要 性 大 為 降 低 ， 故 美 國 的 消 費 物 價 指 數 公 布 後 ， 美 股 立 即 大 幅 攀 升 。 
不 過 ， 格 蘭 斯 班 素 來 傾 向 防 範 未 然 ， 早 點 出 手 可 能 加 少 少 息 已 可 達 到 目 的 ， 到 通 脹 預 期 普 遍 形 成 時 ， 大 幅 加 息 可 能 也 制 不 住 了 。 因 此 ， 下 月 初 聯 邦 儲 備 局 再 開 會 時 ， 加 息 四 分 之 一 厘 的 機 會 很 大 。 我 個 人 甚 至 傾 向 一 次 過 加 夠 半 厘 ， 把 目 前 過 熱 的 股 市 冷 卻 一 下 ， 這 樣 繁 榮 期 才 可 持 續 更 長 的 時 間 。 
對 於 香 港 的 樓 宇 的 買 家 來 說 ， 只 要 美 國 經 濟 持 續 繁 榮 ， 香 港 的 經 濟 才 有 跟 著 發 展 的 機 會 。 短 期 的 息 口 走 勢 其 實 影 響 不 大 。 目 前 本 港 的 樓 宇 貸 款 利 率 只 有 八 厘 半 ， 尚 處 於 歷 史 上 的 低 水 平 ， 再 加 四 分 之 一 至 半 厘 ， 市 場 應 承 受 得 起 。 關 鍵 的 問 題 反 而 在 美 國 的 經 濟 繁 榮 還 可 持 續 多 久 。 
我 認 為 資 訊 科 技 將 帶 來 人 類 生 產 力 的 一 次 大 突 破 ， 世 界 將 進 入 新 一 輪 的 高 增 長 期 ， 美 國 將 是 今 次 經 濟 起 飛 的 主 要 得 益 者 。 香 港 屬 於 基 礎 發 展 得 相 對 好 的 城 市 ， 理 應 亦 可 以 在 這 次 經 濟 起 飛 中 分 得 一 杯 羹 。 
現 時 樓 市 尚 處 於 大 週 期 裏 的 低 位 ， 因 為 短 期 息 率 的 趨 勢 ， 而 放 棄 長 期 低 位 的 入 市 機 會 並 不 明 智 。