股市尚未跌夠

這 兩 天 股 市 大 幅 下 跌 約 二 千 點 , 不 少 報 章 評 論 都 勸 人 不 要 過 份 恐 懼 , 認 為 熊 市 不 會 這 麼 快 重 來 。 我 覺 得 以 熊 牛 來 分 析 股 市 處 於 什 麼 階 段 過 份 簡 單 化 , 對 大 部 分 只 作 中 短 線 買 賣 的 股 民 來 說 並 不 實 際 。 因 為 牛 市 中 股 市 一 樣 會 大 跌 , 而 熊 市 中 股 市 一 樣 會 大 升 , 而 小 股 民 在 牛 市 中 一 樣 會 賣 股 , 在 熊 市 中 一 樣 會 買 股 。 一 次 牛 市 或 熊 市 可 維 持 數 以 年 計 , 小 股 民 期 間 一 定 不 甘 寂 寞 有 所 行 動 , 對 他 們 來 說 , 單 知 道 市 場 處 於 牛 市 或 熊 市 作 用 不 大 。 
以 香 港 的 情 況 來 說 , 整 體 經 濟 無 疑 是 剛 起 步 復 甦 , 基 礎 因 素 正 在 不 斷 好 轉 , 股 市 照 常 理 應 處 於 牛 市 。 然 而 , 股 市 早 在 基 礎 因 素 好 轉 時 已 率 先 上 升 , 由 七 千 點 升 上 萬 七 點 , 完 全 與 客 觀 環 境 脫 節 。 雖 說 股 市 經 常 走 在 實 體 經 濟 前 面 , 但 是 否 可 以 長 期 走 前 這 麼 遠 ? 我 的 答 案 是 否 定 的 。 
我 同 意 , 七 千 點 的 水 平 是 一 個 偏 低 的 水 平 , 是 在 對 沖 基 金 衝 擊 下 才 出 現 的 不 合 理 水 平 , 但 能 反 彈 至 一 萬 點 左 右 已 相 當 合 理 , 即 使 加 上 經 濟 復 甦 的 因 素 , 能 升 至 萬 二 三 點 已 足 夠 反 映 實 況 , 但 升 破 九 七 年 的 高 位 則 有 點 過 份 。 
九 七 年 的 高 位 本 身 是 一 個 不 合 理 的 高 位 , 否 則 就 不 會 在 金 融 風 暴 中 被 譏 諷 為 泡 沬 了 。 然 而 , 在 香 港 的 實 體 經 濟 尚 未 回 復 至 九 七 年 水 平 時 , 恰 恰 就 是 那 批 評 擊 香 港 經 濟 泡 沬 化 的 人 , 刻 意 地 把 本 港 股 市 推 至 比 九 七 年 還 要 高 的 水 平 , 可 見 世 事 是 多 麼 荒 謬 。 冷 靜 一 點 來 看 , 香 港 股 市 是 不 值 萬 七 點 的 , 即 使 萬 五 點 我 也 覺 得 不 值 。 
當 然 , 我 很 明 白 , 股 市 是 不 會 按 我 覺 得 值 與 不 值 而 變 動 的 , 如 果 大 多 數 資 金 持 有 者 持 相 反 的 意 見 , 你 一 個 人 看 對 了 , 其 實 等 如 看 錯 了 , 因 為 多 數 人 覺 得 值 , 肯 出 錢 去 買 , 股 市 是 一 樣 會 不 合 理 地 上 升 的 。 因 此 , 短 期 而 言 股 市 的 趨 勢 取 決 於 資 金 持 有 者 的 心 態 。 
股 市 能 在 兩 天 裏 跌 二 千 點 , 顯 示 資 金 持 有 者 的 心 態 已 明 顯 改 變 , 這 兩 天 的 成 交 量 雖 相 當 大 , 顯 示 仍 有 人 買 貨 , 但 指 數 下 跌 就 顯 示 淡 友 已 佔 上 風 。 從 技 術 性 的 分 析 來 看 , 兩 天 裏 跌 了 逾 十 個 巴 仙 , 升 勢 已 受 破 壞 , 趨 勢 理 應 逆 轉 , 所 以 即 使 短 期 出 現 反 彈 , 很 快 又 會 掉 頭 再 跌 , 今 次 調 整 的 低 位 應 尚 未 出 現 。