香港不宜隨美加息

美 國 加 息 四 分 一 厘 , 一 般 估 計 , 本 周 五 香 港 銀 行 公 會 開 會 時 會 一 樣 跟 隨 加 息 四 分 之 一 厘 , 以 維 持 港 美 之 間 的 息 差 。 以 避 免 資 金 流 向 美 元 系 統 , 因 為 保 持 港 元 的 穩 定 性 仍 被 認 為 是 當 前 最 重 要 的 工 作 。 嚴 格 來 說 , 香 港 本 身 並 沒 有 加 息 的 需 要 。 美 國 加 息 是 因 為 美 國 人 力 市 場 緊 張 , 有 通 脹 壓 力 ; 但 香 港 的 情 況 剛 好 相 反 , 失 業 情 況 嚴 重 , 通 貨 還 在 收 縮 , 本 應 減 息 去 刺 激 經 濟 才 是 , 但 我 們 卻 不 得 不 跟 隨 美 國 加 息 。 因 此 , 加 息 其 實 並 不 符 合 港 情 的 , 銀 行 公 會 如 果 有 識 見 的 話 , 可 以 暫 不 跟 隨 美 國 加 息 , 待 觀 察 一 段 時 間 之 後 再 作 決 定 。 
資 金 流 向 當 然 會 受 息 口 因 素 影 響 , 但 息 口 並 非 資 金 流 向 的 唯 一 因 素 。 否 則 高 息 國 家 的 貨 幣 應 該 很 強 才 是 , 可 惜 很 多 時 高 息 地 區 的 貨 幣 通 常 都 是 處 於 弱 勢 的 , 港 息 最 高 的 時 候 正 是 港 元 最 弱 的 時 候 。 當 時 港 息 高 過 美 息 逾 倍 , 港 資 一 樣 不 斷 流 走 , 可 見 息 口 並 不 足 以 完 全 左 右 資 金 流 向 。 
影 響 資 金 流 向 更 重 要 的 是 投 資 機 會 與 投 資 回 報 。 美 國 經 濟 雖 如 日 方 中 , 股 市 也 屢 創 新 高 , 表 面 上 投 資 吸 引 力 比 香 港 強 , 但 正 由 於 美 國 經 濟 處 於 這 樣 的 高 位 , 反 會 令 部 分 資 金 持 有 者 有 高 處 不 勝 寒 的 感 覺 , 寧 願 選 擇 一 些 更 有 增 長 潛 力 的 地 區 作 新 的 投 資 。 相 反 , 香 港 的 經 濟 卻 很 有 機 會 在 短 期 裏 見 底 回 升 , 下 半 年 出 現 正 增 長 的 機 會 很 大 , 不 難 吸 引 新 的 資 金 流 入 。 
因 此 , 我 認 為 即 使 今 次 香 港 不 加 息 , 都 不 一 定 會 引 致 大 量 資 金 流 失 。 相 反 , 不 追 隨 美 國 加 息 , 反 會 令 人 感 覺 , 香 港 已 漸 恢 復 自 信 , 敢 以 自 己 的 經 濟 實 情 決 定 自 己 的 息 率 , 不 下 下 都 杯 弓 蛇 影 , 擔 心 聯 系 匯 率 又 再 不 穩 。 我 個 人 就 認 為 , 不 加 息 反 會 更 有 利 於 本 港 經 濟 早 日 復 甦 , 令 香 港 的 投 資 吸 引 力 更 大 , 未 知 銀 行 公 會 諸 公 是 否 有 一 樣 的 想 法 ? 我 建 議 他 們 放 膽 維 持 香 港 優 惠 利 率 不 變 , 這 樣 起 碼 不 會 增 加 營 商 者 的 負 擔 , 如 果 真 的 出 現 資 金 流 失 跡 象 , 再 由 各 銀 行 自 行 調 高 存 款 利 率 , 非 不 得 以 不 要 輕 率 調 高 貸 款 利 率 。 現 在 本 港 銀 行 存 貸 尚 有 一 定 的 息 差 , 銀 行 不 至 於 完 全 沒 有 條 件 這 樣 做 , 表 面 上 這 會 令 銀 行 的 邊 際 利 潤 減 少 , 但 長 遠 而 言 , 對 香 港 及 銀 行 都 有 好 處 。